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【银行】降息靴子落地,利好银行板块——5年期lpr调降15bp点评

张宇 2022-05-23 12:00:00

事件背景:5月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,当日贷款市场报价利率(lpr)为:1年期lpr为3.7%,维持前值不变;5年期以上lpr为4.45%,较上月的4.6%下调个基点(15bp)。


央行将5年期lpr调降15bp,从推动金融机构让利实体的角度看,是靴子落地、利空出尽;从支持房地产行业的角度看,是加大政策支持力度、进一步缓释风险;而从刺激经济需求的角度看,则利好银行信贷投放。因此,本次降息从多个维度缓解了市场担忧,利好银行板块。


目前的核心矛盾在于量的层面需求不足,因此银行以价换量是必选项。无论是本次降息,还是上周末针对首套房定价下限的下调,或是2022年以来银行主动降低贷款利率,都是在通过降低定价的方式刺激信贷需求。这一举措的效果如何,尚有待观察。


测算结果显示,本次降息将使行业净息差下滑7.7bp。2022年的影响以新投放为主,对净息差的拖累作用有限且分散在三个季度中。而在2023年1月大部分存量贷款重定价后,主要的压力才会显现。随着信贷投放力度的逐步恢复,将能部分对冲息差下行影响。


投资建议:本次降息有助于进一步打消市场的悲观预期,提振对于后续宽信用效果的信心。继续看好2022年银行股投资价值,首推“苏浙成”(江苏、浙江、成都地区的优质小银行)和平安银行,边际上强调宁波银行的中长期配置价值。城商行排序:宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行。农商行排序:常熟银行、苏农银行、张家港行。


风险提示:经济超预期下行;地产风险超预期暴露。

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