【煤炭】全球能源新格局,高深壁垒强盈利-贝斯特app客户端下载

【煤炭】全球能源新格局,高深壁垒强盈利

崔堃 2022-03-20 17:04:00

国际动力煤价重返历史高位,能源品价格仍在传导,中国煤价尚处传导前期。2022年3月,纽卡斯尔newc动力煤均价266美元/吨,同比增长180.4%,自21年10月以来实现v型反转,再创历史新高。国际油气价格向中国煤价传导共有三环:1)澳煤是第一环,澳煤主要出口日韩等燃机和燃煤发电替代性较强的地区,高气价下燃煤发电成本优势显著,澳煤需求提升,价格上涨;2)印尼煤是第二环,澳煤与印尼煤的采购国高度重叠,因此当澳煤与印尼煤价差拉大时,印尼煤的采购需求将会提升,印尼动力煤基准价已连续三月上涨,看涨情绪浓厚;3)中国煤价是第三环,印尼是中国最大的进口煤源,受国际煤价提升拉动印尼煤价影响,目前进口价差持续收窄,伴随印尼煤价继续上涨,海外煤需求将转向国内,支撑煤价维持高位。


俄乌争端后,全球煤市格局将重塑。1)印尼:出口主要集中于亚太地区,欧洲占比几乎为零,俄乌冲突后预计澳煤被欧洲分流,亚洲需求将更聚焦于印尼;2)澳洲:传统欧洲盟友的澳洲将承担更多的欧洲需求,澳煤高热值低硫的特性,也将保障其作为燃机替代的首选;3)俄罗斯:短期扰动下,俄媒出口存疑,中长期俄罗斯将延续煤炭增产和扩大出口的局面,也将配套远东地区煤炭出口的基建投资;4)蒙古:替代澳洲成为中国最大炼焦煤进口国,受疫情反复影响2021年进口受限,伴随22年7月铁路运营,预计塔本陶勒盖煤矿将形成3000万吨煤炭运力,将补充中国焦煤需求。


煤炭供需错配根源已久,高价持续时间将超预期。绿色发展议题下,发达国家纷纷降低煤炭生产,2008年起经合组织国家煤炭产量下降,非经国家产量提升,2010年后全球总产量企稳。中长期看全球煤炭市场将持续供给偏紧,而且2021~2024年间全球煤炭消费量的增速( 1.7%)略高于供给的增速( 1.4%)。因此我们判断在未来三年里,全球整体煤炭市场供应将处于偏紧状态,而全球贸易体系还将因俄乌战争持续受到冲击。鉴于脆弱的供应链体系,以及偏紧的供给,煤价将在波动中上行,中枢不断提升。


投资建议:壁垒提高、景气延续。1)动力煤:全球煤价仍将上涨且维持强势,支撑国内市场煤价格;2)焦煤:“稳增长,兴基建”支撑需求,短期供给偏紧延续,长期看俄煤、蒙煤进口增量;3)无烟煤:进口占比少,煤化工将引领需求提升。推荐:1)全年主线:高股息、绿电转型、成长性煤化工,中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源;2)坐拥海外煤矿资源:兖矿能源;3)资源优质企业:兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份。


风险提示:1)宏观经济不及预期;2)全球疫情出现反复;3)中国供给释放超预期。

!免责声明

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本网站所载内容贝斯特全球最奢华的游戏平台的版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。除本站外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构网站刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。