【煤炭】调控再度出手,价值发现行情开启-贝斯特app客户端下载

【煤炭】调控再度出手,价值发现行情开启

崔堃 2022-02-14 13:56:00

开年至今煤价持续上涨,基本面具备上涨基础。2022年初至今,秦皇岛(q5500)现货煤(山西产)从1月初的790元/吨上涨至1月末的1070元/吨,这波煤价的上涨基础在于港口煤价跌幅过快与坑口煤价倒挂,贸易商向港口拉煤积极性下降、港口库存持续偏低;情绪催化在于印尼宣布限制煤炭出口开启;直接推动在于强用电量增长以及电厂补库带来的需求超预期,随着经济稳增长的政策推动,需求将更加强劲,对煤炭价格形成有效支撑。


发改委出手巩固保供稳价成果,煤价将于合理区间上限运行。2月9日发改委、能源局联合召开会议,强调煤企要抓紧恢复正常生产供应,严格落实保供稳价政策要求,规范价格行为,并促进煤炭价格稳定运行在合理区间。我们认为煤价上涨或将暂缓,但无短期快速下跌的风险,主因:1)冷春及经济稳增长将带来用煤用电需求提升;2)印尼基准煤价2月上调至188.4美元/吨,换算为国内(q5500)到港成本已超过1237元/吨,高于国内煤价,进口煤供给无增量;3)采暖季后,以违规增产、高成本、临时核增为代表的保供 产能将陆续退出。


2022年对煤炭股的投资不应过分纠结煤价,发掘阿尔法机会,高分红 转型具备更大增持空间。经历了2021年煤炭市场的大起大落,政府已经有充足的手段维持煤炭价格的稳定,价格大幅超预期上涨带来的业绩高弹性行情在2022年将很难出现,但可以明确的点在于政府对于相对高的煤价具备容忍度,煤炭价格将在高位震荡运行,且长协价同比大幅提升,由此带动企业的盈利中枢跃升一个台阶,价值发现将成为2022年煤炭股投资的主旋律。2022年2月秦皇岛动力煤q5500长协价为725元/吨,新的机制下高长协价格得以维持且同比大幅提升,资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化,随着煤企将于2022年3月份后陆续披露年报,高长协、高盈利下的新分红方案值得期待。此外,国家鼓励通过兴建光伏项目治理采煤沉陷区,我们判断部分煤炭企业将利用所在地资源获取绿电项目,转型有望加速。


投资建议。当前煤炭板块已处于预期底部,估值明显偏低,伴随动力煤长协基准提升、焦煤长协价预计维持高位,资源优质企业具备长期价值,转型企业具备成长空间,板块估值提升开启,1)全年主线:高股息、绿电转型、成长性煤化工,推荐:中国神华、靖远煤电、电投能源、兖矿能源、中国旭阳集团、宝丰能源;2)推荐资源优质企业:陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、盘江股份、平煤股份。


风险提示:宏观经济不及预期;煤炭供给维持高位。

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