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【环保】资产荒有望重估运营类公司配置价值

徐强 2022-04-15 10:17:44

事件:

2022年首单公募reit产品华夏中国交建reit网下询价认购倍数近39倍,稳健经营的运营类资产尤受投资者关注。


点评:

公募reits网下询价认购倍数较高,稳健经营的运营类资产受到投资者关注。2022年首单公募reit华夏中国交建reit于3月29日进行了网下询价。根据公告,剔除无效报价,共收到68家网下投资者管理的160个配售对象的询价报价信息,全部配售对象拟认购数量总和为678,690万份,为初始网下发售份额数量的38.78倍。特许经营类reits网下询价认购倍数较高,体现投资者目前对稳健经营的运营类资产的认可。


环保类公募reits溢价率领先。环保类公募reits底层资产为特许经营类项目,因运营稳健、现金流稳定的特点受到投资者认可。截至2022年4月11日,环保类富国首创水务reit与中航首钢绿能reit溢价率分别为57%、32%,领先已发行公募reits平均溢价率30%。


国家发改委将进一步推动reits发行,环保运营类资产因为现金流充沛、经营稳定而受到重视。1)《关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出,积极扩大有效投资,加快推进基础设施领域不动产投资信托基金试点,推动盘活存量资产,形成投资良性循环。2)2022年3月28日,国家发改委办公厅《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》提出,推动更多符合条件的存量项目发行基础设施reits,打通投资退出渠道。环保运营类资产因为现金流充沛、经营稳定而受到重视,存量环保运营资产将加速发行reits,环保reits的火爆有望推动市场重新认识环保估值中枢。


投资建议:环保运营类公司经营稳健、现金流稳定,资产荒背景下,配置价值凸显。1)垃圾焚烧板块:ccer交易将提升垃圾焚烧公司的盈利能力和现金流水平。同时,财政部表态2022年将推动可再生能源发电补贴资金缺口,补贴发放有望加速,垃圾焚烧公司直接受益,现金流和应收账款有望得到进一步改善。推荐旺能环境、中国天楹、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、伟明环保与上海环境,圣元环保为受益标的。2)水务板块:水务运营具备刚需属性,水价市场化进一步提升盈利质量。同时,稳增长大政策下,大中型城市可按照适度超前的原则推进建设污水收集处理设施,水务规模扩张速度有望超预期。推荐重庆水务,洪城环境、中山公用为受益标的。


风险提示:项目进度不及预期、行业政策变化。

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