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【石化】地缘政治事件频发,全球气价波动大

孙羲昱 2022-07-11 18:00:00

维持行业增持评级。①欧美气价价差持续保持高位,lng接收站资源的公司可能受益;推荐新奥股份(600803.sh)。②美国天然气价格下降有利于乙烷价格下跌,轻烃路线受益。推荐卫星化学(002648.sz)。


美国freeport港重启时间延期,预计欧美气价差额阶段性继续保持。6月9日位于美国freeport液化站发生爆炸,原预计该设施至少关闭三周。美国在运营lng项目产能为345.3百万方/日,其中freeport产能为57.4百万方/日,占比16.6%。但6月14日根据wind报道,重启时间将扩展至3个月,重启时间超出市场预期。夏季用电高峰即将到来亚洲增加lng采购以及国内疫情好转,预计全球天然气需求将增加。但是考虑到freeport出口终端重启速度晚于预期,预计将缓解美国国内的用气紧张。根据gie,截至6月25日欧洲天然气储存设施的存量为56%。因库存回升至5年均值以上,短期欧洲天然气供需矛盾尚不突出。freeport出口去向中,73%为欧洲国家。同时,根据隆众资讯,freeport签订4份供应合同,为期20年,将供应1340万吨液化天然气给大阪燃气、日本电气、英国石油能源、sk e&s和道达尔。同时从4号线向住友商事供应220万吨液化天然气。2022年中国进口lng中来自freeport的量为7.75万吨。


对欧洲天然气供应的不稳定性增加。俄罗斯于6月15日将通过北溪管道输往德国的天然气削减了60%。俄称主要原因为西门子设备出现故障并在加拿大进行维修,通气于6月27日恢复。但同时6月28日,根据《金融时报》,英国可能在紧急情况下切断对欧盟天然气供应。自3月以来,英国每天通过海底管道向欧洲大陆出口约7500万立方米天然气(2021年欧洲需求约550亿立方米)。此外,7月11日至21日俄罗斯将暂时关闭“北溪-1”两条天然气管道支线,进行常规维护。7月份“北溪-1”天然气管道供气量可能降至13亿立方米,与6月份相比降幅近60%。数据显示,5月份经该管道对欧供气量为54亿立方米,6月份为32亿立方米。


主动补库需求可能导致四季度需求被提前透支至三季度。考虑能源短缺风险,欧洲正提前主动进行备库。欧盟计划在2022年11月1日前将储气量达到满额储气量的85%。这可能会透支四季度的能源需求进一步抬高三季度的能源消费。欧盟计划到2022年底前降低俄罗斯三分之二的进口天然气量,但lng的进口需要基础设施配套,建设需要时间。我们认为2023年欧洲的供气紧张将仍旧存在。


风险提示:全球经济衰退超预期,疫情反弹超预期,释放战储超预期。

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